核心观点:
2季度以来,房地产下行的信息还在增加,产业链条上需求走弱态势明显;与此同时,政策方面的宽松不断扩大,从积极财政到定向降准。在经济并未出现严重失速、流动性偏向宽裕的情况下,对企业而言仍是良***的转型和成长环境。5月以来,我们在周报中多次提示部分成长不断确认、并与估值相匹配的个股吸引力已经显著增加,而中报又是一次重要检验。
经济弱势运行具有长期性:由于房地产销售和投资呈现周期性回落,市场对于经济失速的担忧较多,而我们认为政策宽松的力度不断加大,同时,欧美等发达经济体仍在复苏过程,因此,经济平稳但弱势运行可能是相对漫长的过程,制造业企业对于转型升级有较为清晰的认识。近期公布的多项数据,如PMI数据、工业企业利润情况也反映了政策效果、企业承受经济压力的能力***于预期。
展望中报,平稳为主线:1季度机械上市公司净利润同比减少11.8%,这是导致机械板块指数3-4月表现较差的重要原因。2季度以来,铁路设备、船舶海工等板块运行较***,与房地产链条上的下行压力形成对冲,机械行业整体利润水平显著恶化的概率较小。对于成长性个股,增速是否放缓是重要的检验标准,而产品生命周期较长、市场空间足够大、企业转型意愿明确的个股有望继续表现,6月将是去芜存真、积极布局的良***时机。
行业投资建议:考虑到大类机械产品需求变化方向有差异,整体仍是弱势波动,我们维持机械行业“持有”的投资评级,重点看***成长不断确认的个股,和受政策支持的铁路设备、海工装备,推荐组合包括:南方泵业、豪迈科技、机器人、巨星科技、慈星股份、长荣股份、中集集团、海油工程、中国北车、中国南车。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。
